透视:MF Global强调自我监管 2017-07-17 05:06:26

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所属分类 :技术

在MF Global崩溃两周后,商品期货交易委员会的官员向参议院工作人员介绍了经纪公司的最后几天当被问及有关经纪公司在客户试图兑现时发出反弹的报告时,监管机构认可了房间:他们不知道坏的支票这似乎是他们应该知道的事情,参加会议的参议院工作人员回忆起CFTC发言人拒绝发表评论客户仍然没有解释MF Global发生的事情和1美元在公司失败一个多月之后,其客户账户中有数十亿人失踪而现在被迫解决这个谜团的监管机构被迫追赶这部分原因是在过去十年中,随着交易量飙升,联邦监管机构放松了直接监管行业并向主要交易所交出更多监管权力现在,这种自我监管安排引发了对该监管机构的担忧在快速扩张的市场中,铁路和交易所检测和阻止可疑行为的能力从最近的自我监管历史来看,政府一再提出对主要交易所投入市场监管的资源的担忧,而联邦机构也经验丰富的员工减少并退出实际监管联邦监管机构和MF Global运营的交易所CME集团维持他们在MF Global崩溃前所做的一切努力但是电话正在增长以获得更好的系统审计和执法,以防止未来发生类似的危机我认为我们已经走得太远,不允许交易所如此自我监管,以至于混淆了警察必须始终保持节拍,Bart Chilton说, CFTC的民主专员即使是行业本身也承认需要做出一些改变,同时捍卫自我监管体系,Dan Roth,总裁美国国家期货协会表示,我们应该能够找出需要解决的当前结构的某些缺陷

期货警察自我监管是美国期货业的标志

支持者认为,将监督置于人民手中真正了解行业,系统受益每个人批评者指出最近转变的交易所业务,远离非盈利合作模式,作为交易所的商业利益掩盖其市场监督作用的一个原因虽然它可以追溯到19世纪中期,随着“商品期货现代化法案”的通过,交易期货的自律性质得到了提振

该法案的主旨在比尔克林顿在其总统任期的最后几天签署成为法律,豁免某些类型的金融和能源衍生品和联邦期货监管掉期的快速增长的市场法律被游说重金融业认为太多的规则阻碍了金融创新和经济增长但在2008年金融危机之后,这些类型的复杂金融产品发挥了作用,因此它成为一个容易的目标因此立法者通过了多德 - 弗兰克金融 - 改革法律,将联邦政府的监管框架撤回,并指示CFTC制定新的规则来管理他们2000年放松管制的另一个较少讨论的目的是限制CFTC的规定权力并提供更多交易所自由设定自己的规则目标是为期货和期权交易所提供监管救济,曾担任该机构主席的詹姆斯·纽瑟姆(James Newsome)在当时表示,美国整体期货和期权行业的增长率接近五倍

根据期货行业协会的数据,2000年和2010年交易了7,12亿股期货和期权合约正如期货交易量大幅增加一样由于2000年放松管制以及机构人员不足,ral agency正在从对市场的直接监管中退后一步

例如,当CFTC在2003年追踪据称经营外币锅炉房的期货交易商时,法院告诉该机构它没有管辖权即使在联邦机构保留管辖权的地区,对市场的直接监督也与期货交易所本身有关 这些交易所开始掀起他们百年历史的商业模式并迅速巩固自1848年一群经纪人组成芝加哥期货交易所以来,交易行业被组织成经纪人的非营利性合作社,制定自己的规则技术和竞争压力开始建立在迫使更多变化的交易所上2000年,芝加哥商品交易所摆脱了旧的合作结构并很快上市它后来买了芝加哥期货交易所然后新成立的CME集团公司收购了纽约商业和商品交易所的所有者使芝加哥商品交易所集团成为美国主要的交易所,并且是全球最大的监管机构之一

随着芝加哥商品交易所集团的发展,联邦监管机构依靠交易所运营商成为他们的眼睛和耳朵

但在最近几次评估中,CFTC他说,芝加哥商品交易所未能充分配备其监管部门,而其部分罚款缺乏对sca的必要限制重复违规者随着交易量的快速增长和金融产品的复杂性,这些员工削减可能会削弱交易所合规计划的有效性并阻碍执法,联邦监管机构在2010年对公司的审计中发出警告

商品交易所的部分原因归咎于所谓的缺口,监管机构表示,Prudence表示,当交易所合并时,他们应避免大幅减少合并后的合规人员,联邦监管机构在2010年的审计中表示,敦促该公司增加员工

一年后的后续审计,监管机构批评芝加哥商品交易所集团所谓的员工人数不足,并指出该问题特别令人担忧,因为芝加哥商品交易所集团交易所所占的整个美国期货和期权市场占有很大比例

他说合并协同效应并没有像现在这样快速地显示出来,而是指出了CME的交换自那些审计以来,CME表示,它将市场监督人员增加到约150名员工,并且越来越依赖技术在交易量大幅增长的情况下密切关注市场

在最近的审计中,联邦监管机构还表示,某些类型的与交易相关的违规行为的罚金额可能足够低,以至于交易者可能只将其视为开展业务的成本监管机构敦促CME集团制定一个可以惩罚重复的精细计划

罚款越来越严重的罪犯这个问题促使联邦监管机构介入他们自己的处罚,因为他们认为芝加哥商品交易所只是扒手交易员考虑一下爱德华萨维和大卫斯克莱纳,两位长期芝加哥交易所经纪人的记录交易美国政府债务的人到2004年,萨维已经因违反交易规则而受到五次处罚,交易罚款范围很大根据美国全国期货协会的记录,Sklena从交易大厅获得短期禁令两次受到制裁

2004年,这两位交易商参与了与五年期美国国债相关的内幕交易

法院文件这笔交易使Sarvey获得了357,000美元,而Sklena在一个上午获得了1.65亿美元他们的客户损失了大约200万美元,法庭文件说2007年,芝加哥交易所分别对Sarvey和Sklena罚款125,000美元和175,000美元,并禁止他们交易约两个月但联邦监管机构认为罚款不足,并在2008年提起了自己的民事案件

该诉讼变成了联邦刑事起诉书Sklena去年被判犯有欺诈罪并被判处五年监禁Sarvey在审判前去世了他的前任律师John Legutki表示,他对相对较小的交易所的案件升级感到惊讶和悲伤对全面的刑事诉讼进行抨击他对萨维表示非常重视这一案件也说明联邦期货监管机构对联邦期货监管机构表示,这表明软交易处罚无法阻止不道德的经纪人这不是一个孤立的案件,美国商品期货交易委员会的一位官员告诉路透社该机构拒绝透露其干预多少次以纠正它认为交换制裁不足的情况 芝加哥商品交易所的一位官员表示,这是首次抓住萨维和斯克莱纳的交易所,随后的联邦案件建立在交易所所做的所有优秀工作之上

他说,可能有一些例外,(联邦监管机构)发现罚款和我们发布的罚款是合适的CME还表示,其子公司交易所带来的执法行动数量从2000年的83个增加到2011年的132个

在国会对IF Global于12月8日崩溃的证词中,CME集团执行主席Terrence Duffy表示阻止未来滥用行为的一种方法是采取更严厉的处罚达菲表示,交易所已经对最高专业级别的MF Global进行了审计和抽查,并且该公司所谓的盗用客户资金被伪装成所有监管机构

许多市场参与者指责CME集团没有采取足够的措施来监管其业务和交易量关键的大型经纪公司

惠灵顿商品公司的客户经理Jerod Leman表示,公司的底线我不止一个人对我说,所有CME都想要的是数量,数量,数量,而且他们并不一定关心市场的完整性

,一家位于印第安纳州卡梅尔的经纪人,与MF全球经济崩溃中亏损的农民合作2010年,芝加哥商品交易所报告其平均每日交易量增长至1.22亿份合约,比去年增加了19%

这不是商品交易所的新领域1932年,一位着名的农民倡导者抱怨说,芝加哥期货交易所的成员已经建立了自己的小政府,根据杰瑞的说法,审判就像一个秘密的小屋一样

马克汉姆2001年出版的“美国金融史”一书从那时起,期货业务已经发展到包括对冲基金和其他大小投资者,大量交易以及使用越来越深奥的金融产品, ch使监管变得更具挑战性CME认为它在监管其交易大厅方面显然有自身利益,因为如果交易者对交易所的完整性失去信心,CME集团将失去业务在2006年的一次听证会上,CME的负责人执行官克雷格·多诺霍(Craig Donohue)驳斥了该公司的盈利和监管任务之间的冲突断言,并表示不解决未破坏的事情

老牌白银交易员特德·巴特勒(Ted Butler)一直在推动纽约金属交易所Comex芝加哥商品交易所集团调查少数大型券商对白银期货市场价格操纵的指控但是,他表示,交易所并没有表现出太大的兴趣

冲突的芝加哥商品交易所如何对任何监管监督负责是一个持续不断的谜团他们固有的明显的利益冲突,巴特勒,他自己在20世纪80年代制定了CFTC制裁,在最近的通讯中写道,联邦机构正在进行自己的调查我在早期的调查中没有找到任何不法行为的证据一位CME官员拒绝发表评论,引用正在进行的联邦调查,该交易所正在与CME合作进行商业活动在一个快速发展的期货行业,CME集团经常不得不涉及联邦监管机构与其监管的业务之间的政策辩论在其中一些辩论中,CME支持公司反对披露规则和交易限制,可以削减这些公司,以及CME,底线CME,例如,反对高频交易商的注册要求CFTC官员希望注册将迫使一些海外交易商披露更多关于他们自己及其交易软件的信息,并允许监管机构迅速介入,以防万一出现问题

被称为2010年的闪电崩盘由于交易量和交易数量的多少,高频交易商为交易所CME提供了有吸引力的业务集团不愿努力为他们提供额外的要求CME官员表示,对于什么构成高频交易没有统一的定义,CME的内部系统已经为交易所提供了极其精细的信息,使我们能够查看交易活动 例如,去年,芝加哥商品交易所集团(CME Group)对其名为Infinium Capital Management的高频交易商因其算法中的故障罚款850,000美元,该算法引发了快速交易订单并导致油价短暂飙升在过去的十年中,联邦机构已经通过坚持任命独立董事加入其董事会,增加其监管委员会的资金和独立性,试图解决交易所内部潜在的利益冲突

人们担心该交易所的监管职能不足,Sharon Brown-Hruska回忆说作为CFTC专员2002年至2006年上市的主要交易所只是加剧了对自我监管的担忧,她说CME集团和其他交易所运营商抵制了他们所看到的联邦机构的无理干预,但CFTC胜诉并下令交易所董事会应该超过三分之一的独立监管委员会应该得到适当的资助自从多德 - 弗兰克法律通过以来,CFTC已被用于编写新规则以防止未来在衍生产业中滥用权力因此,该机构可用于执行现有规则的资源可能已经受到影响不幸的是,为了应对金融危机,CFTC一直在关注一系列切线,提出一项又一项法规,共和党参议员帕特罗伯茨在最近的一次听证会上说,同时,有史以来第一次回到牧场,我们有一个重大问题该机构表示,在国会没有心情增加联邦政府规模的时代,它被要求有效地走路和嚼口香糖CFTC目前拥有约700名员工,10%自20世纪90年代以来增长在同一时期,期货市场增长了五倍,CFTC主席Gary Gensler在最近的国会证词中表示,在MF Global破产两周后,国会否认奥巴马政府的尽管该机构坚持需要更多资金来完成工作,CFTC预算增加的要求CFTC只是没有人员和资源来审计经纪人,一位前高级机构官员说这意味着CFTC可能会继续虽然该机构可能会选择在某些情况下仔细研究市场,但在MF Global破产后不久,联邦监管机构表示他们会对主要期货经纪商进行审查以确保他们的客户账户完好无损(Philip Shishkin报道; Tim Dobbyn编辑)